本文发表在 rolia.net 枫下论坛2001年3月22日
星期四
美经济放缓对中国影响不大
美国经济放缓，对中国经济影响不大。这主要是因为中国是一个有着巨大国内消费市场的大国。
中国的股票市场和世界经济基本处于一种隔绝状态，因为中国实行的是资本账户管制，因此，国内资本市场感受不到外资的巨大冲击。
中国的出口有20％到25％是到美国的，主要赚的是加工费和工资。一旦出口大幅下滑，沿海地区工人的就业和收入会受到冲击。
美国经济增长速度从5％掉到1％至2％，那么中国的经济相应地从8％调整到7％。这充分说明我们的预计是正确的。
“就像大热天被兜头浇了一盆凉水，投资者头脑开始清醒过来，事实告诉他们，几百倍的市盈率是不可支持的。有些不断亏损的企业，其股票价格是不正常的。美国新经济的神话破灭了！”
面对美国纳斯达克指数的暴跌，中国国际金融公司研究部总经理许小年博士作出如是评价。
他说，纳指暴跌有多种因素，主要因素就是此前对所谓的“新经济”以及高科技对美国的支撑估计过高，使得从1999年下半年到去年上半年纳指狂涨，以致产生大量泡沫。现在，导致泡沫破灭的是几家重要的高科技公司发布盈利警告，他们的盈利没有投资者预想得那么高。
许小年认为，目前，投资者完全明白，关注的焦点应该集中于企业的盈利，而不是浮华的商业模式或者概念。从去年第四季度开始的时候，全球通信方面的订单连续3个月负增长，导致科技公司的订单急剧减少，这也使得华尔街的分析员重新修改公司盈利的预测，这是造成纳斯达克指数一路下跌的实际原因。
中金公司的研究表明，纳指与美国的私人消费有紧密的关系。当纳指大幅下跌时，很多美国家庭手中拥有的股票大幅缩水，资金顷刻之间化为乌有。消费信心受损，手中可支配的资金减少，使得美国家庭开始收紧腰包，减少消费开支，使得个人消费这一美国经济增长的主要发动机推力不足。
作为美国经济最大的两个轮子，消费与投资的减少，使得美国经济放缓已成定局。
许小年认为，美国经济放缓，将对中国的经济产生一定影响，但总体上影响不大。这主要是因为中国是一个有着巨大国内消费市场的大国，出口对中国经济的影响并没有想像得那么大。
在亚洲金融危机的时候，中国的出口出现了负增长，但并没有感到特别大的震动和冲击，如今美国经济放慢两三个百分点，对中国经济也不会产生特别大的影响。亚洲经济对中国的影响远远大于美国经济，因为中国的出口60％是到亚洲。
从2000年的情况看来，虽然中国的出口比上年增长了30％左右，但净出口对国内生产总值的贡献却微乎其微。在2000年第三季度甚至成为负值。从2000年情况看来，消费占国内GDP比重60％，投资占35％，而净出口则只占到5％。
从出口层面分析，美国经济放缓，对中国的出口有一定影响，但也不会很大。因为中国出口到美国的只占总出口的20％。国外对华投资方面，60％来自亚洲国家，而美国只占6％到7％。
同时，许小年认为，外国资本对中国经济的冲击没有想像得那么大。他的分析是，目前中国资本市场外资的进入，不是证券投资，而是实业投资。过去的历史证明，中国的股票市场和世界经济基本属于一种隔绝状态，因为中国实行的是资本账户管制，外资进不来，因此国内资本市场感受不到外资的巨大冲击。
许小年认为，纳指大幅下挫，对中国股市以及高科技股也不会有多大影响。他说，这次影响美国股市的，主要是对高科技态度的一种根本转变。因为过去美国新经济创造的神话破灭，股价也就应声而跌。而中国的证券市场连传统的经济学是怎么回事也没有搞清楚，比如股票价格的基础就是公司的盈利这一点都没有搞清楚，所以根本谈不上影响。
当然，美国经济放缓将对出口密集型的沿海地区的就业和收入不可避免地产生一定的影响。
许小年说，如果出口不振，主要影响到出口密集地区特别是沿海地区。由于中国的出口有20％至25％是到美国的，其中有50％的出口是来料加工，即“三来一补”，主要赚的就是加工费和工资。一旦出口大幅下滑，那么工人的就业和收入就会受到冲击。
美国经济增长速度从5％掉到1％至2％，那么中国的经济相应地从8％调整到7％。这充分说明我们的预计是正确的。
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美经济放缓对中国影响不大
美国经济放缓，对中国经济影响不大。这主要是因为中国是一个有着巨大国内消费市场的大国。
中国的股票市场和世界经济基本处于一种隔绝状态，因为中国实行的是资本账户管制，因此，国内资本市场感受不到外资的巨大冲击。
中国的出口有20％到25％是到美国的，主要赚的是加工费和工资。一旦出口大幅下滑，沿海地区工人的就业和收入会受到冲击。
美国经济增长速度从5％掉到1％至2％，那么中国的经济相应地从8％调整到7％。这充分说明我们的预计是正确的。
“就像大热天被兜头浇了一盆凉水，投资者头脑开始清醒过来，事实告诉他们，几百倍的市盈率是不可支持的。有些不断亏损的企业，其股票价格是不正常的。美国新经济的神话破灭了！”
面对美国纳斯达克指数的暴跌，中国国际金融公司研究部总经理许小年博士作出如是评价。
他说，纳指暴跌有多种因素，主要因素就是此前对所谓的“新经济”以及高科技对美国的支撑估计过高，使得从1999年下半年到去年上半年纳指狂涨，以致产生大量泡沫。现在，导致泡沫破灭的是几家重要的高科技公司发布盈利警告，他们的盈利没有投资者预想得那么高。
许小年认为，目前，投资者完全明白，关注的焦点应该集中于企业的盈利，而不是浮华的商业模式或者概念。从去年第四季度开始的时候，全球通信方面的订单连续3个月负增长，导致科技公司的订单急剧减少，这也使得华尔街的分析员重新修改公司盈利的预测，这是造成纳斯达克指数一路下跌的实际原因。
中金公司的研究表明，纳指与美国的私人消费有紧密的关系。当纳指大幅下跌时，很多美国家庭手中拥有的股票大幅缩水，资金顷刻之间化为乌有。消费信心受损，手中可支配的资金减少，使得美国家庭开始收紧腰包，减少消费开支，使得个人消费这一美国经济增长的主要发动机推力不足。
作为美国经济最大的两个轮子，消费与投资的减少，使得美国经济放缓已成定局。
许小年认为，美国经济放缓，将对中国的经济产生一定影响，但总体上影响不大。这主要是因为中国是一个有着巨大国内消费市场的大国，出口对中国经济的影响并没有想像得那么大。
在亚洲金融危机的时候，中国的出口出现了负增长，但并没有感到特别大的震动和冲击，如今美国经济放慢两三个百分点，对中国经济也不会产生特别大的影响。亚洲经济对中国的影响远远大于美国经济，因为中国的出口60％是到亚洲。
从2000年的情况看来，虽然中国的出口比上年增长了30％左右，但净出口对国内生产总值的贡献却微乎其微。在2000年第三季度甚至成为负值。从2000年情况看来，消费占国内GDP比重60％，投资占35％，而净出口则只占到5％。
从出口层面分析，美国经济放缓，对中国的出口有一定影响，但也不会很大。因为中国出口到美国的只占总出口的20％。国外对华投资方面，60％来自亚洲国家，而美国只占6％到7％。
同时，许小年认为，外国资本对中国经济的冲击没有想像得那么大。他的分析是，目前中国资本市场外资的进入，不是证券投资，而是实业投资。过去的历史证明，中国的股票市场和世界经济基本属于一种隔绝状态，因为中国实行的是资本账户管制，外资进不来，因此国内资本市场感受不到外资的巨大冲击。
许小年认为，纳指大幅下挫，对中国股市以及高科技股也不会有多大影响。他说，这次影响美国股市的，主要是对高科技态度的一种根本转变。因为过去美国新经济创造的神话破灭，股价也就应声而跌。而中国的证券市场连传统的经济学是怎么回事也没有搞清楚，比如股票价格的基础就是公司的盈利这一点都没有搞清楚，所以根本谈不上影响。
当然，美国经济放缓将对出口密集型的沿海地区的就业和收入不可避免地产生一定的影响。
许小年说，如果出口不振，主要影响到出口密集地区特别是沿海地区。由于中国的出口有20％至25％是到美国的，其中有50％的出口是来料加工，即“三来一补”，主要赚的就是加工费和工资。一旦出口大幅下滑，那么工人的就业和收入就会受到冲击。
美国经济增长速度从5％掉到1％至2％，那么中国的经济相应地从8％调整到7％。这充分说明我们的预计是正确的。
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